晶盛機(jī)電:設(shè)備訂單延期,2013年難現(xiàn)反彈
公司預(yù)計(jì)2012年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.7-2.2億元,同比下降32%-47%,其中軟件產(chǎn)品退稅額為400萬(wàn)元,較2011年4,560萬(wàn)元下降幅度較大。同時(shí),公司每10股轉(zhuǎn)10股,每10股派發(fā)3元股利。
行業(yè)低迷,設(shè)備需求下降。
公司是硅片企業(yè)的設(shè)備供應(yīng)商,由于光伏行業(yè)盈利整體低迷,產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng),導(dǎo)致公司新增訂單下降明顯,同時(shí),公司現(xiàn)有訂單中部分客戶考慮到行業(yè)形勢(shì)不佳,出現(xiàn)延期交貨的現(xiàn)象,導(dǎo)致公司2012年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下降。
公司2013年主要看產(chǎn)品的升級(jí)及技術(shù)溢價(jià)。
在目前下游廠家對(duì)于產(chǎn)能投資都非常謹(jǐn)慎的時(shí)候,公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)將充分轉(zhuǎn)化會(huì)產(chǎn)品溢價(jià),在量上難有突破的情況下,產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)的價(jià)格提高將成為公司今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素。其中,公司與英利合作研發(fā)出氣致冷多晶硅技術(shù)、公司與REC合作推出顆粒料工藝等連續(xù)加料技術(shù)及多晶硅鑄錠爐自動(dòng)系統(tǒng)配套等技術(shù)優(yōu)勢(shì)將使公司產(chǎn)品及工藝在行業(yè)中獲得一定的溢價(jià)。同時(shí),公司參與《區(qū)熔硅單晶片產(chǎn)業(yè)化技術(shù)與國(guó)產(chǎn)設(shè)備研制》子課題,已成功拉出6英寸及6.5英寸區(qū)熔硅單晶,為未來(lái)中環(huán)股份研制CFZ高光電轉(zhuǎn)換效率的區(qū)熔硅單晶光伏電池材料生產(chǎn)項(xiàng)目關(guān)鍵設(shè)備國(guó)產(chǎn)化做好技術(shù)準(zhǔn)備。
設(shè)備企業(yè)反彈在后周期,需等待光伏行業(yè)確定性的復(fù)蘇。
2009、2010是國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)期,主要是由于大量企業(yè)看到光伏行業(yè)的盈利可觀,設(shè)備下游擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈,同時(shí),國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,兩者導(dǎo)致設(shè)備類企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。然后,目前光伏行業(yè)低迷,產(chǎn)能退出正在進(jìn)行,即使在行業(yè)浮現(xiàn)復(fù)蘇跡象的時(shí)候,下游對(duì)于新增產(chǎn)能也會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎,除非出現(xiàn)確定性的復(fù)蘇,因此,設(shè)備類企業(yè)的訂單和業(yè)績(jī)是滯后于組件類企業(yè)。我們預(yù)計(jì),2013年下半年光伏行業(yè)將見(jiàn)底,然后反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)需要進(jìn)一步判斷,因此,對(duì)于設(shè)備類企業(yè),2013年的業(yè)績(jī)和訂單情況將不會(huì)特別樂(lè)觀。
投資建議:“增持”評(píng)級(jí)。
光伏設(shè)備的大規(guī)模投資將出現(xiàn)在2013年之后,公司的技術(shù)水平、及與下游企業(yè)的緊密合作將有利于公司在設(shè)備行業(yè)中保持較高的競(jìng)爭(zhēng)力,在行業(yè)復(fù)蘇的*時(shí)間爭(zhēng)取到訂單,因此預(yù)計(jì)公司2012、2013及2014年EPS為1.48、1.68、2.86,對(duì)于PE為18X、15X、9X,但鑒于目前光伏行業(yè)整體的中性評(píng)級(jí),同時(shí),公司已出現(xiàn)部分訂單延期的情況,給予“增持”評(píng)級(jí)。
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